元旦過后，銅(tong)價(jia)波瀾(lan)不驚，高(gao)位振(zhen)蕩運行。隨著春(chun)節(jie)腳步臨(lin)近，銅(tong)價(jia)將如(ru)何變化成為當(dang)前銅(tong)市參與者較關心(xin)的(de)問題。回(hui)顧以(yi)往(wang)行情(qing)，每(mei)年(nian)春(chun)節(jie)前后，銅(tong)價(jia)都會出現大(da)的(de)波動(dong)，部分年(nian)份價(jia)格波動(dong)幅度甚(shen)至超過10%。若能把握好春(chun)節(jie)行情(qing)，不論是對于(yu)投(tou)資(zi)(zi)者還是對于(yu)企業來說都具(ju)有非常(chang)積極的(de)意義。因此(ci)，本文將結合當(dang)前銅(tong)價(jia)運行背景(jing)、歷史規律以(yi)及節(jie)后基(ji)本面變化對2014年(nian)春(chun)節(jie)行情(qing)進行分析展望(wang)，并(bing)給出相(xiang)應的(de)投(tou)資(zi)(zi)策略及備(bei)庫建議，僅供投(tou)資(zi)(zi)者參考。
滬倫庫(ku)存屢創新低
庫(ku)(ku)(ku)存(cun)下(xia)(xia)降(jiang)是(shi)(shi)過(guo)去(qu)(qu)兩個月支撐(cheng)銅(tong)價走(zou)強的(de)重要基本面因(yin)素。目前(qian)，滬倫兩地(di)交易(yi)所庫(ku)(ku)(ku)存(cun)僅為46.7萬噸，較(jiao)去(qu)(qu)年(nian)9月份下(xia)(xia)降(jiang)了26.8萬噸之多。如果除去(qu)(qu)LME19萬噸注銷倉(cang)單的(de)話，可(ke)用庫(ku)(ku)(ku)存(cun)僅剩約27萬噸。顯(xian)(xian)性庫(ku)(ku)(ku)存(cun)大(da)幅下(xia)(xia)降(jiang)對(dui)現貨市場(chang)影響明顯(xian)(xian)，即便是(shi)(shi)在下(xia)(xia)游消費一般、中國進口放緩的(de)背景(jing)下(xia)(xia)，滬倫兩地(di)現貨也以升(sheng)水(shui)為主。至于(yu)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)的(de)去(qu)(qu)向(xiang)，市場(chang)眾(zhong)說(shuo)紛紜：首先可(ke)能流向(xiang)中國保(bao)(bao)稅區倉(cang)庫(ku)(ku)(ku)，中國保(bao)(bao)稅區銅(tong)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)目前(qian)增加至55萬—60萬噸；其次是(shi)(shi)被下(xia)(xia)游企業消費了；較(jiao)后部分庫(ku)(ku)(ku)存(cun)可(ke)能被某(mou)些(xie)市場(chang)參與者囤積隱藏起來(lai)。不論(lun)如何(he)，市場(chang)可(ke)流通庫(ku)(ku)(ku)存(cun)量已經(jing)處(chu)于(yu)歷(li)史(shi)低位(wei)，對(dui)銅(tong)價產(chan)生明顯(xian)(xian)支撐(cheng)。
春節后需求有望好轉
每年春(chun)節過(guo)后，我國現貨需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)總會(hui)明顯好(hao)轉，今(jin)年也不會(hui)例外。首先(xian)，元宵節過(guo)后企(qi)業將陸續開(kai)工，正常生產的(de)采購需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)將明顯恢復(fu)；其(qi)次，4—6月(yue)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)旺季的(de)新訂單(dan)也會(hui)陸續到(dao)來，訂單(dan)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)將逐步顯現；再(zai)次，春(chun)節過(guo)后，企(qi)業資金面一般都較(jiao)為寬松，銀行信貸也會(hui)明顯放松；較(jiao)后，在過(guo)去的(de)半(ban)年里(li)，消費企(qi)業基本現買現用，企(qi)業庫存(cun)處于歷史(shi)低(di)位。新訂單(dan)一旦到(dao)來，則(ze)將直接轉變(bian)為現貨、期貨市場(chang)的(de)買入需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)。
歷史規律顯示春(chun)節后漲多跌少(shao)
通過(guo)對過(guo)去十年銅價春節(jie)(jie)走勢的(de)(de)總結，我們發現有如下規律：第(di)一，節(jie)(jie)后(hou)第(di)一個交(jiao)易日(ri)滬銅期(qi)貨上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)概(gai)(gai)率較高，平均漲(zhang)(zhang)幅為1.73%；第(di)二，每年春節(jie)(jie)前(qian)或(huo)春節(jie)(jie)后(hou)都會出現波段性上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，其(qi)中(zhong)有七年的(de)(de)春節(jie)(jie)前(qian)出現上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，在(zai)除此之外的(de)(de)三年中(zhong)，春節(jie)(jie)后(hou)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)明顯；第(di)三，銅價在(zai)春節(jie)(jie)后(hou)跳空上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)行(xing)情(qing)中(zhong)，如果(guo)短期(qi)內未能回(hui)補(bu)跳空缺(que)口(kou)，則上(shang)(shang)升趨(qu)勢依(yi)然完(wan)好，如果(guo)短期(qi)內向下回(hui)補(bu)了跳空缺(que)口(kou)，則漲(zhang)(zhang)勢受阻的(de)(de)概(gai)(gai)率較大。
綜上，我(wo)們認為當前(qian)低位庫存(cun)仍將明顯支(zhi)撐銅價，隨著(zhu)春節后(hou)中國需求啟動，銅價有(you)望走出(chu)一波上漲行情(qing)。因此我(wo)們建議(yi)投資者、企(qi)業尋(xun)找逢低買入、補庫的(de)機會(hui)。從(cong)價格上來看，倫銅7200美元/噸與(yu)滬銅51000元/噸具有(you)強(qiang)勁的(de)支(zhi)撐，可以背靠支(zhi)撐逢低買入。